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长江证券:改善弱于预期

发布时间:2019-10-09 19:47:57

长江证券:改善弱于预期 2012-10-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点季节性改善低于预期,预期修复空间有限9月最后几个交易日市场出现了小幅的反弹,我们认为基于部分周期性行业季节性改善的动力出现反弹,在过去也经常见到。但是本轮从宏观角度,整体旺季的基本面改善是弱于以往平均水平的。并且从我们监控的指标来看,市场情绪并非过分的悲观,所以10月预期修复的空间有限。

业绩检验和解禁高峰压制10月市场情绪就10月行情来说,三季报业绩的公布和中小、创业板10月的解禁高峰将成为压制的主要两个因素。从7、8月的工业企业利润同比来看,三季报整体盈利增速难有好转,目前已有的业绩预告也未见起色。而创业板和中小板的解禁高峰,给投资者带来了大、小非减持的不确定性,从中小板大股东的首次解禁经验来看,电子、计算机、医药、新材料等行业的公司解禁后减持概率较高。

去库存未来仍将继续最新公布的8月工业企业库存在原先已经较低的水平上,继续创出新低,为11. %,已逼近个位数的同比增长。一方面,这滞后性的验证了中周期下降给本轮库存周期带来的持续超预期,库存的去化不再是原有中枢上的波动,而降低到了一个更低的水平;另一方面,就周期性行业而言,价格回升对于库存回补的领先性是极为稳定的,因此在预计PPI未来两个季度内难有明显反弹的情况下,我们认为尽管库存较历史水平已经非常低,但当前仍将有较长的下降空间。

10月市场观点整体市场,10月我们认为压制市场的因素较多,周期行业面回暖的幅度也弱于季节性平均水平,因此市场存在再次回落的可能。

行业上,之前涨幅较高的强周期板块和创业板集中度较高的行业,本月应当暂时规避,建议配置大金融板块。

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